.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
.jpg)
中國(guó)機(jī)械管理網(wǎng) 首頁(yè) > 中國(guó)機(jī)械管理網(wǎng)_報(bào)道行業(yè) 傳播管理 > 企業(yè)管理 > 前沿視點(diǎn) > 熱點(diǎn)聚焦 > 貴人鳥(niǎo)是造富還是圈錢：上市后業(yè)績(jī)或大幅跳水
要聞：
前沿視點(diǎn)
.jpg)
.jpg)
貴人鳥(niǎo)是造富還是圈錢：上市后業(yè)績(jī)或大幅跳水
歷經(jīng)了2013年運(yùn)動(dòng)品牌服裝集體關(guān)店潮之后，營(yíng)收和利潤(rùn)均下滑的貴人鳥(niǎo)終于幸運(yùn)地及時(shí)借IPO募集到了資金。不過(guò)這家定位于三四線城市的運(yùn)動(dòng)休閑服飾生產(chǎn)商，將募集資金的六成用于門店擴(kuò)張，并不被市場(chǎng)所看好。
2013年，運(yùn)動(dòng)品牌通過(guò)斷臂求生的方式，一邊大幅關(guān)店，一邊降價(jià)去庫(kù)存，關(guān)店數(shù)量前所未有。然而，即將上市的貴人鳥(niǎo)對(duì)此卻似乎視而不見(jiàn)。最新的招股說(shuō)明書顯示，此次貴人鳥(niǎo)擬合計(jì)IPO募資8.82億元，其中5.52億元仍將用于“全國(guó)戰(zhàn)略店鋪建設(shè)項(xiàng)目”，在未來(lái)兩年內(nèi)建設(shè)60家貴人鳥(niǎo)品牌戰(zhàn)略店，購(gòu)置店鋪29家，租賃店鋪31家。在行業(yè)整體遇冷之后其募投項(xiàng)目與2012年的申報(bào)稿依舊無(wú)異。
這是對(duì)行業(yè)認(rèn)可的堅(jiān)守還是漠視風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)賭？決策背后更令人擔(dān)憂的是，貴人鳥(niǎo)股權(quán)高度集中在林氏家族手中，如果林氏家族成員通過(guò)在董事會(huì)及管理層占據(jù)的席位，不當(dāng)控制公司的人事安排、經(jīng)營(yíng)決策、投資方向、資產(chǎn)交易、公司章程的修改以及股利分配政策等重大事項(xiàng)，有可能給公司及其他股東利益帶來(lái)?yè)p害。
家族企業(yè)一股獨(dú)大
上市之前，貴人鳥(niǎo)是個(gè)不折不扣的家族企業(yè)。貴人鳥(niǎo)的最大股東是林天福100%控股的貴人鳥(niǎo)集團(tuán)(香港)有限公司，持股比例為92.26%，第二大股東為億興投資發(fā)展有限公司(下稱“億興投資”)，持股比例4.74%，另外兩名持股分別為2%、1%的法人股東貴人鳥(niǎo)(泉州)投資管理有限公司(下稱“貴人鳥(niǎo)投資”)和福建省弘智投資管理有限公司(下稱“弘智投資”)。
招股說(shuō)明書顯示，貴人鳥(niǎo)第三大股東貴人鳥(niǎo)投資的實(shí)際控制人為林清輝、丁翠圓夫婦，林清輝為林天福的弟弟。第四大股東弘智投資的實(shí)際控制人為林思亮、施少紅夫婦,林思亮為林天福和林清輝的侄子。由此,林氏家族目前持股比例為95.26%。
盡管林氏家族的控股比例已經(jīng)相當(dāng)高了，然而肥水不流外人田，貴人鳥(niǎo)剩余4.74%的股票，林氏家族也并未出售給外人，億興投資也不過(guò)是林氏家族資本觸角的延伸。
根據(jù)億興投資的資料顯示，億興投資成立于2010年6月22日，至今除持有貴人鳥(niǎo)股份外未開(kāi)展其他業(yè)務(wù)。很明顯公司的成立更像是專為投資貴人鳥(niǎo)而設(shè)。投資者認(rèn)為，引入億興投資也是貴人鳥(niǎo)迫于政策監(jiān)督壓力的一個(gè)變通之法，如果“林氏家族”獨(dú)占貴人鳥(niǎo)100%的股權(quán)，則證監(jiān)會(huì)不可能批準(zhǔn)其上市。
億興投資的股東為林國(guó)清(持股70%)和唐向榮(持股30%)。貴人鳥(niǎo)強(qiáng)調(diào)，林國(guó)清和唐向榮與貴人鳥(niǎo)實(shí)際控制人的家庭成員，以及貴人鳥(niǎo)的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
然而事實(shí)并非如此，林國(guó)清、唐向榮是貴人鳥(niǎo)股份的前五大客戶之一、林天福的創(chuàng)業(yè)伙伴，與林天福有著非親即友的關(guān)系。
由于此次IPO，貴人鳥(niǎo)并未出現(xiàn)老股轉(zhuǎn)讓，上市后貴人鳥(niǎo)股票仍高度集中于林氏家族手中。《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者計(jì)算發(fā)現(xiàn)，此前林氏家族通過(guò)貴人鳥(niǎo)集團(tuán)、貴人鳥(niǎo)投資、弘智投資的持股，其控股比例達(dá)到95.26%，此次上市發(fā)行8900萬(wàn)股后，貴人鳥(niǎo)總股本達(dá)到61400萬(wàn)股，林氏家族的持股比例經(jīng)稀釋下降之后仍高達(dá)81.45%，大股東如此高的控股比例，在A股上市公司中極為少見(jiàn)。
上市后業(yè)績(jī)或大幅跳水
與貴人鳥(niǎo)復(fù)雜的家族式股權(quán)結(jié)構(gòu)相比，其財(cái)務(wù)報(bào)表上的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)更讓人擔(dān)憂。
2011年，香港聯(lián)交所掛牌的內(nèi)地體育運(yùn)動(dòng)品牌集體遭遇滑鐵盧，相關(guān)上市公司股價(jià)也基本處于歷史最低位置。
不過(guò)貴人鳥(niǎo)的業(yè)績(jī)卻在2011年意外逆勢(shì)大增，2009年到2011年，貴人鳥(niǎo)營(yíng)業(yè)收入分別為6.05億元、15.35億元和26.49億元，歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)則分別為7928.80萬(wàn)元、2.22億元和4.08億元。營(yíng)收增速分別高達(dá)153.7%、72.6%，利潤(rùn)增速更是達(dá)到180%、84%。
與之相比的是李寧公司2011年公司銷售額下降5.8%至89.29億元，凈利潤(rùn)大幅下降65.16%，達(dá)3.86億元。
歷經(jīng)了兩年高速增長(zhǎng)之后，經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的審核等待和一年多的IPO大檢查之后，貴人鳥(niǎo)的業(yè)績(jī)還是出現(xiàn)了類似李寧兩年前的下滑跡象。2014年1月5日，貴人鳥(niǎo)披露的最新招股意向書顯示，受運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)整體業(yè)績(jī)下滑影響，2013年貴人鳥(niǎo)全年訂單（含稅）金額為28.56億元，同比下降19.76%，預(yù)計(jì)2013年凈利潤(rùn)同比下滑約15%～20%。
另外，截至招股意向書簽署日，公司已經(jīng)完成了2014年春、夏和秋三季的訂貨會(huì)。2014年春夏季訂單同比下降約12.54%，雖然2014年秋季訂單同比增長(zhǎng)約2.20%，但不排除2014年全年收入和利潤(rùn)繼續(xù)下滑。
獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員鄒光祥告訴本報(bào)記者，運(yùn)動(dòng)品牌整個(gè)行業(yè)都面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，處于第三梯隊(duì)的貴人鳥(niǎo)，其經(jīng)營(yíng)模式很容易被電商所替代。目前整個(gè)行業(yè)正面臨深度調(diào)整，實(shí)體店關(guān)店潮趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，貴人鳥(niǎo)2009年至2011年的業(yè)績(jī)?cè)龇鶆t明顯有上市沖量之嫌。
業(yè)內(nèi)人士懷疑貴人鳥(niǎo)上市沖量的另一個(gè)理由是其應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)，近幾年來(lái)，公司的應(yīng)收賬款額一直在大幅增加。截至2013年6月30日，公司應(yīng)收賬款超過(guò)10億元，占總資產(chǎn)比重35%左右。相比于2012年8.6億元、2011年5.91億元應(yīng)收賬款出現(xiàn)大幅上升。
在行業(yè)內(nèi)，貴人鳥(niǎo)的資質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不突出，公司主要采取經(jīng)銷商模式，通過(guò)廣開(kāi)店，貴人鳥(niǎo)往終端加速鋪貨，將存貨轉(zhuǎn)為銷售收入。而經(jīng)銷商“幾家獨(dú)大”的局面，也為沖量提供了極大的方便。
長(zhǎng)久以來(lái)，貴人鳥(niǎo)的第一大客戶是陳春、尹小軍夫婦實(shí)際控制的區(qū)域經(jīng)銷商，2011年他們的銷售額為5.93億元，占貴人鳥(niǎo)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為22.4%。2013年1～6月，這對(duì)夫妻控制的區(qū)域經(jīng)銷商的銷售收入占公司總銷售收入的22.53%，相比此前占比略有提升。此外，前五大客戶的銷售收入占總銷售收入的比例高達(dá)55.27%。
募資擴(kuò)張“尚能飯否”
與兩年前相比，貴人鳥(niǎo)所賴以生存的行業(yè)環(huán)境并沒(méi)有多大的改變，2013年，運(yùn)動(dòng)品牌通過(guò)斷臂求生的方式，延續(xù)著一邊大幅關(guān)店，一邊降價(jià)去庫(kù)存的節(jié)奏。
在行業(yè)整體進(jìn)入寒冬的背景下，貴人鳥(niǎo)也未能獨(dú)善其身，公司近四年來(lái)的關(guān)店數(shù)量穩(wěn)步攀升。其中2010年關(guān)店189家，2011年關(guān)閉266家，2012年則升至287家，而2013年上半年僅僅六個(gè)月的時(shí)間，公司就已經(jīng)關(guān)閉242家門店。關(guān)店數(shù)量明顯擴(kuò)大。
然而，即將貴人鳥(niǎo)的募投項(xiàng)目對(duì)此卻視而不見(jiàn)。最新的招股說(shuō)明書顯示，此次貴人鳥(niǎo)擬合計(jì)IPO募資8.82億元，其中5.52億元都將用于“全國(guó)戰(zhàn)略店鋪建設(shè)項(xiàng)目”，在未來(lái)兩年內(nèi)建設(shè)60家貴人鳥(niǎo)品牌戰(zhàn)略店，購(gòu)置店鋪29家，租賃店鋪31家。其募投項(xiàng)目與2012年的申報(bào)稿無(wú)異。
被稱作尾貨教父的天蘭天尾貨市場(chǎng)總策劃師梁吉良告訴記者，運(yùn)動(dòng)品牌自2012年上半年開(kāi)始產(chǎn)生大量庫(kù)存，實(shí)體經(jīng)營(yíng)店一直呈現(xiàn)下滑狀態(tài)。而如今電商、尾貨市場(chǎng)對(duì)運(yùn)動(dòng)品牌的沖擊更是逐步加大。
梁吉良稱，值得運(yùn)動(dòng)品牌警示的是，以前尾貨市場(chǎng)處理的是廠家兩年以上的庫(kù)存，而如今市場(chǎng)銷售的品類在不斷翻新，最新的有剛出廠兩個(gè)月之久的貨物。這些貨物以市場(chǎng)價(jià)兩三折的價(jià)格進(jìn)入尾貨市場(chǎng)，將對(duì)實(shí)體店進(jìn)行巨大的沖擊。
這些品種較新的貨物是如何進(jìn)入尾貨市場(chǎng)的呢？梁吉良告訴記者，尾貨市場(chǎng)的貨源產(chǎn)生在各個(gè)渠道。最主要的渠道來(lái)源于倒閉的加盟商。由于非直營(yíng)店，加盟商若開(kāi)不下去，余貨只能自行處理，為了盡快出手，加盟商不得不以極低的價(jià)格將其出售給尾貨市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)者；此外，一級(jí)代理商的尾貨庫(kù)存也會(huì)向尾貨市場(chǎng)拋售；另一個(gè)尾貨來(lái)源則來(lái)自運(yùn)動(dòng)品牌廠家的上游面料商，由于現(xiàn)金流緊張，一些品牌運(yùn)動(dòng)廠商會(huì)將貨物進(jìn)行低價(jià)抵押，面料廠家則會(huì)幾乎以成本價(jià)的價(jià)格拋售給尾貨市場(chǎng)。
不過(guò)梁吉良拒絕回答貴人鳥(niǎo)、李寧、匹克等運(yùn)動(dòng)品牌是否面臨這樣的問(wèn)題，只表示國(guó)內(nèi)很多運(yùn)動(dòng)品牌的業(yè)績(jī)高度依賴經(jīng)銷商，只能對(duì)經(jīng)銷商的這些行為予以默認(rèn)。
事實(shí)上，貴人鳥(niǎo)的經(jīng)營(yíng)思路還在于招募更多的經(jīng)銷商加盟。1月14日至17日，記者以欲加盟貴人鳥(niǎo)的口吻咨詢了貴人鳥(niǎo)位于重慶、杭州、濟(jì)南、成都、天津的旗艦店，對(duì)方均對(duì)記者表示了極大的熱情，并不斷電話催促記者前去考察，但對(duì)當(dāng)?shù)刭F人鳥(niǎo)的銷售狀況卻似乎是難言之隱般的避而不答。
延伸閱讀
態(tài)度大轉(zhuǎn)變！德國(guó)車企大幅收縮汽車共享業(yè)務(wù)參考消息網(wǎng)2019-12-27山東：若經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出 國(guó)企“一把手”可延遲退休大眾日?qǐng)?bào)2019-09-30百度上市以來(lái)首次虧損 轉(zhuǎn)型移動(dòng)生態(tài)機(jī)會(huì)幾何？時(shí)代周報(bào)2019-05-21美經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為今明兩年美經(jīng)濟(jì)增速將大幅放緩新華社2019-03-27華為為何堅(jiān)持不上市？上市的企業(yè)都是為了圈錢嗎？中財(cái)網(wǎng)2019-02-2140城新房成交量跳水 三、四線返鄉(xiāng)置業(yè)大降溫證券日?qǐng)?bào)2019-02-19
.bmp)
.bmp)
.jpg)
題-2.jpg)
(3).gif)
圖片報(bào)道
- 王瑞祥主持召開(kāi)中機(jī)聯(lián)黨委常委會(huì) 學(xué)習(xí)貫徹落實(shí)中央精神研究部署有關(guān)工作
- 中機(jī)聯(lián)王瑞祥會(huì)長(zhǎng)主持召開(kāi)網(wǎng)上視頻辦公（擴(kuò)大）會(huì)
- 中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)公開(kāi)信：堅(jiān)定信心 齊心協(xié)力 打贏新型肺炎疫情防控阻擊戰(zhàn)
- 中機(jī)聯(lián)：關(guān)于共同做好疫情防控與企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)服務(wù)工作的通知
- 2020年中機(jī)聯(lián)專家委新春座談會(huì)以通訊形式按時(shí)召開(kāi)
- 中機(jī)聯(lián)倡議書：堅(jiān)定信心 攻堅(jiān)克難 打贏疫情防控人民戰(zhàn)爭(zhēng)
- 凝心聚力，并肩作戰(zhàn)，共同打贏新型肺炎疫情防控阻擊戰(zhàn)
- 新能源汽車有望占比25% 未來(lái)純電動(dòng)仍是核心方向
企業(yè)家更多>>
- 合力堅(jiān)決打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)
- 三一風(fēng)機(jī)有望再度進(jìn)入非洲 助力風(fēng)電開(kāi)拓新機(jī)遇
- 中聯(lián)重科：用“專業(yè)”與“精密”收獲“幸福甜蜜”
- 減稅降費(fèi)助力“瓦軸制造”開(kāi)拓海外市場(chǎng)
- 對(duì)話遠(yuǎn)東控股集團(tuán)蔣錫培：企業(yè)創(chuàng)新要對(duì)標(biāo)全球最好的企業(yè)
- 譚旭光：中國(guó)重汽要迅速建立一整套科學(xué)有效的管理體系
- 特變電工沈變公司搶占制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)制高點(diǎn)
- 秦川集團(tuán)：機(jī)器人減速器發(fā)展提速
