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新能源汽車龍頭比亞迪被瑞銀證券建議“賣出”
《投資快報(bào)》發(fā)自廣州
過(guò)去一周里，最受市場(chǎng)關(guān)注的莫過(guò)于新能源汽車龍頭比亞迪（002594）被建議“賣出”了。5月30日（昨天），瑞銀證券研究員鄒天龍?jiān)陬}為《比亞迪：新能源汽車高速增長(zhǎng)難掩傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)下滑》的研報(bào)中指出，受益政策紅利，新能源汽車業(yè)務(wù)取得高速增長(zhǎng)，但對(duì)整體貢獻(xiàn)依然較低。
鄒天龍表示，受國(guó)家對(duì)新能源汽車補(bǔ)貼新政的積極影響，公司今年1－4月份新能源汽車銷量合計(jì)達(dá)到4761輛，同比增長(zhǎng)400%。預(yù)計(jì)全年公司新能源汽車銷量有望達(dá)到2.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)600%，收入達(dá)到82億元。同時(shí)，考慮到公司近期H股的配售成功，募投項(xiàng)目將進(jìn)一步擴(kuò)充動(dòng)力電池產(chǎn)能，預(yù)計(jì)公司新能源汽車銷量未來(lái)三年仍有望保持較高的增長(zhǎng)。但相對(duì)于傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)而言，公司新能源汽車銷量占比仍然較低。
“傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅下滑” 鄒天龍稱，今年1-4月份，公司傳統(tǒng)汽車銷量13.6萬(wàn)輛，同比下滑25%（同期行業(yè)增長(zhǎng)14.5%）；這主要是由于，一方面公司將大部分精力投入到新能源汽車的研發(fā)中，導(dǎo)致傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)車型研發(fā)和投放節(jié)奏放緩；另一方面，中國(guó)汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，不進(jìn)則退，公司老車型（如速銳、F3等）的競(jìng)爭(zhēng)力出現(xiàn)下滑。預(yù)計(jì)全年公司傳統(tǒng)汽車銷量45.6萬(wàn)輛，同比下滑10%。
鄒天龍指出，瑞銀證券將公司2014至16年每股收益預(yù)測(cè)下調(diào)至0.63/0.85/1.08元（原預(yù)測(cè)為0.89/1.12/1.28元），與市場(chǎng)一致預(yù)期相比分別低15%、26%、30%；主要基于公司傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)低于預(yù)期、銷量下滑會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響?；诜植脊乐捣ǖ玫侥繕?biāo)價(jià)37.80 元，對(duì)應(yīng)公司2014年市盈率60倍，考慮到公司估值較高，給予“賣出”評(píng)級(jí)。
值得一提的是，與瑞銀證券的悲觀不同，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)大行較為樂(lè)觀。如招商證券在5月26日發(fā)表的研報(bào)就指出：“雖然公司一季度傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)有所下滑,但是新能源汽車營(yíng)收將進(jìn)行有效對(duì)沖”。 招商證券研研究員表示，近期，習(xí)近平主席在上汽集團(tuán)的調(diào)研講話是明確信號(hào),重點(diǎn)提到要加強(qiáng)自主研發(fā)及用好用活政策,結(jié)合前期林楓對(duì)于新能源汽車稅收鼓勵(lì)政策所提及內(nèi)容,我國(guó)將迎來(lái)新一輪的新能源汽車政策推出高峰期。
海通證券分析師陳鵬輝在27日發(fā)表的研報(bào)中指出，比亞迪在中國(guó)的新能源汽車業(yè)務(wù)在政府強(qiáng)力推動(dòng)下,有望獲得超越國(guó)內(nèi)自主品牌及合資品牌的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。比亞迪擁有領(lǐng)先的鋰電池、汽車整車、光伏發(fā)電及儲(chǔ)能電站等核心技術(shù),是唯一擁有新能源生產(chǎn)、供應(yīng)、消費(fèi)全產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新型公司，有望實(shí)現(xiàn)“彎道超車”中國(guó)汽車強(qiáng)國(guó)夢(mèng)，參考特斯拉等相關(guān)業(yè)務(wù)的估值，給予目標(biāo)市值1413億,目標(biāo)價(jià)60元。
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